Tik

Co je tik?

Klíště je míra minimálního pohybu ceny cenného papíru směrem nahoru nebo dolů. Klíště může také odkazovat na změnu ceny cenného papíru z jednoho obchodu na další obchod. Od roku 2001 a nástupu decimalizace je minimální velikost klíštěte pro akcie obchodující nad 1 USD jeden cent.

Klíčové způsoby

Pochopení tiku

Klíště představuje standard, podle kterého může cena cenného papíru kolísat. Klíště poskytuje specifický cenový přírůstek, který se odráží v místní měně spojené s trhem, na kterém cenný papír obchoduje, a podle kterého se může celková cena cenného papíru měnit.

Před dubnem 2001 byla minimální velikost klíštěte 1/16 dolaru, což znamenalo, že akcie se mohla pohybovat jen v přírůstcích po 0,0625 dolaru. Zavedení decimalizace sice přineslo investorům prospěch díky mnohem užšímu rozpětí mezi nabídkou a poptávkou a lepšímu zjišťování cen, ale zároveň učinilo z tvorby trhu méně ziskovou (a rizikovější) činnost.

Jak funguje tik

Investice mohou mít různé potenciální velikosti klíšťat v závislosti na trhu, na kterém se účastní. Například futures kontrakt E-mini S&P 500 má určenou velikost klíštěte 0,25 dolaru, zatímco zlaté futures mají velikost klíštěte 0,10 dolaru. Pokud je futures kontrakt na E-mini S&P 500 aktuálně kotován za cenu 20 dolarů, může se posunout o jedno klíště nahoru a změnit cenu na 20,25 dolaru na základě minima velikosti klíštěte 0,25 dolaru. S touto minimální velikostí klíštěte by se však cena cenného papíru nemohla posunout z 20 dolarů na 20,10 dolaru, protože 0,10 dolaru je pod minimální velikostí klíštěte.

V roce 2015 schválila Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) dvouletý pilotní plán na rozšíření zaškrtávacích políček u 1200 akcií s malou kapitalizací. Ten byl proveden s cílem podpořit výzkum a obchodování ve veřejně obchodovaných společnostech s úrovní tržní kapitalizace kolem tří miliard dolarů, jakož i objemy obchodování pod jeden milion akcií denně v průměru. Pilotní projekt se zaměřil na rozšíření zaškrtávacích políček u vybraných cenných papírů, aby se určil celkový vliv na likviditu.

Pilotní program byl zahájen 3. října 2016 a skončil těsně před uplynutím dvouletého termínu v pátek 28. září 2018.

Výsledky pilotního programu SEC „Tick Size“

Podle článku Billa Alperta v časopise Barron's, nazvaného „Congress’ Failed Stock Market Experiment Cost Investors $900 Million“, vznikla myšlenka na zvětšení velikosti klíšťat pro akcie s malou kapitalizací u Davida Weilda IV., bývalého viceprezidenta NASDAQ, který je neformálně známý jako otec zákona JOBS.

Weild IV tvrdil, že protože makléři, zejména menší makléři, přišli o peníze kvůli zmenšení roztečí klíšťat v roce 2001, už nevěnují čas a úsilí výzkumu a propagaci akcií s malou tržní kapitalizací. Zvýšení velikosti klíšťat by podle něj bylo pro makléře pobídkou, aby se na tyto akcie znovu podívali, a následně by k nim proudilo více investičního kapitálu, což by posílilo jejich schopnost růst jejich podnikání, najímání pracovníků a růst ekonomiky.

Weildova argumentace byla oklikou a nepřesvědčila ani regulátory, ani pozorovatele. Nicméně si zajistil podporu delawarského demokrata Johna Carneyho a wisconsinského republikána Seana Duffyho. Jejich návrh prošel Sněmovnou reprezentantů USA, což přimělo Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC), aby zavedla svůj program.

Výsledky pilotního programu byly jasné: zvýšení zaškrtnutí u malých akcií vytvořilo podle jednoho článku „významný pokles likvidity v knize limitních objednávek“ a podle jiného článku „pokles ceny akcií mezi 1,75% a 3,2% u malých rozprostřených akcií“.

Projekt podle Alperta ztroskotal kvůli tektonickým změnám na akciových trzích v letech 2000 a 2010s. Vzestup diskontních makléřů a internetového obchodování na vlastní pěst podkopaly starý systém, kdy „tvorbě trhu dominovali makléři z ‚bulge-bracket‘ s týmy bankéřů, analytiků a prodavačů, kteří obsluhovali telefony a dostávali štědré provize z obchodů institucí a jednotlivců“. Hlavní tíhu zvýšených nákladů na obchodování nesli investoři, kteří za experiment zaplatili něco mezi 350 a 900 miliony dolarů.

Tik jako ukazatel pohybu

Termínem tick lze také popsat směr ceny akcie. Upick označuje obchod, kde k transakci došlo za cenu vyšší než u předchozí transakce a downtick označuje transakci, která se uskutečnila za nižší cenu.

Pravidlo „uptick“ (zrušené SEC v roce 2007) bylo obchodní omezení, které zakazovalo krátký prodej s výjimkou „uptick“, pravděpodobně proto, aby zmírnilo tlak na pokles akcií, když už klesají.

Finanční krize, která začala ve stejném roce, kdy bylo zrušeno pravidlo vzestupu, přiměla zákonodárce, aby své rozhodnutí přehodnotili. Místo oživení starého pravidla vytvořila SEC alternativní pravidlo vzestupu, které omezilo hromadění akcií, jež za den klesly o více než 10%.