Riziková hodnota (VaR)

Co je hodnota v ohrožení (VaR)?

Value at risk (VaR) je statistika, která kvantifikuje rozsah možných finančních ztrát v rámci firmy, portfolia nebo pozice v určitém časovém rámci. Tuto metriku nejčastěji používají investiční a komerční banky ke stanovení rozsahu a pravděpodobnosti potenciálních ztrát ve svých institucionálních portfoliích.

Rizikoví manažeři používají VaR k měření a kontrole míry rizikové expozice. Výpočty VaR lze aplikovat na konkrétní pozice nebo celá portfolia nebo je použít k měření celopodnikové rizikové expozice.

Klíčové způsoby

Riziková hodnota (VaR)

Pochopení hodnoty v riziku (VaR)

Modelování VaR určuje potenciál pro ztrátu v posuzované jednotce a pravděpodobnost, že k definované ztrátě dojde. Jeden z nich měří VaR na základě posouzení výše potenciální ztráty, pravděpodobnosti výskytu pro výši ztráty a časového rámce.

Finanční firma může například určit, že aktivum má 3% jednoměsíční VaR ve výši 2%, což představuje 3% pravděpodobnost, že hodnota aktiva poklesne o 2% během jednoho měsíce. Přepočet 3% šance na výskyt na denní poměr staví pravděpodobnost 2% ztráty na jeden den v měsíci.

Použití celopodnikového hodnocení VaR umožňuje určit kumulativní rizika z agregovaných pozic držených různými obchodními místy a odděleními v rámci instituce. Pomocí údajů poskytnutých modelováním VaR mohou finanční instituce určit, zda mají vytvořeny dostatečné kapitálové rezervy na pokrytí ztrát, nebo zda vyšší než přijatelná rizika vyžadují, aby snížily koncentrované účasti.

VaR Metodiky

Existují tři hlavní způsoby výpočtu VaR. Prvním je historická metoda, která se dívá na předchozí historii návratů a objednává je od nejhorších ztrát k největším ziskům – vychází z předpokladu, že zkušenosti z minulých návratů budou informovat o budoucích výsledcích.

Druhou metodou je metoda variance-kovariance. Spíše než předpokládat, že minulost bude informovat budoucnost, tato metoda místo toho předpokládá, že zisky a ztráty jsou normálně rozloženy. Takto lze potenciální ztráty koncipovat z hlediska událostí směrodatné odchylky od průměru.

Konečným přístupem k VaR je provedení simulace v Monte Carlu. Tato technika používá výpočetní modely k simulaci předpokládaných návratů přes stovky nebo tisíce možných iterací. Pak využívá šance, že dojde ke ztrátě, řekněme 5% času, a odhalí dopad.

Příklad problémů s výpočty hodnoty v riziku (VaR)

Neexistuje žádný standardní protokol pro statistiku používanou ke stanovení rizika aktiv, portfolia nebo celé firmy. Statistiky libovolně vytažené například z období nízké volatility mohou podhodnocovat potenciál pro vznik rizikových událostí a velikost těchto událostí. Riziko může být dále podhodnoceno pomocí normálních distribučních pravděpodobností, které zřídka počítají s extrémními nebo černými labutěmi.

Posouzení potenciální ztráty představuje nejnižší míru rizika v řadě výsledků. Například stanovení VaR ve výši 95% s 20% rizikem aktiv představuje očekávání ztráty nejméně 20% jednoho z průměrně každých 20 dnů. V tomto výpočtu ztráta ve výši 50% stále potvrzuje posouzení rizika.

Finanční krize z roku 2008, která tyto problémy odhalila jako relativně neškodné výpočty VaR, podcenila potenciální výskyt rizikových událostí, které představují portfolia rizikových hypoték. Podcenila se také velikost rizika, což vedlo k extrémním pákovým poměrům v rámci portfolií rizikových hypoték. V důsledku toho podcenění výskytu a velikosti rizika způsobilo, že instituce nebyly schopny pokrýt miliardové ztráty, protože se zhroutily hodnoty rizikových hypoték.