Poměr ceny a výzkumu – definice PRR

Poměr ceny k výzkumu (PRR) měří vztah mezi tržní kapitalizací společnosti a jejími výdaji na výzkum a vývoj (R&D). Poměr ceny k výzkumu se vypočítá vydělením tržní hodnoty společnosti jejími výdaji na výzkum a vývoj za posledních 12 měsíců. Podobným konceptem je návratnost výzkumného kapitálu.

Tržní hodnota se zjistí vynásobením celkového počtu akcií v oběhu aktuálními cenami akcií. Definice výdajů na výzkum a vývoj se může v jednotlivých odvětvích lišit, ale společnosti ve stejném odvětví se obecně řídí podobnými definicemi výdajů na výzkum a vývoj.

Výdaje na výzkum a vývoj mohou zahrnovat výdaje spojené s takovými položkami, jako je čistý výzkum, licence na technologie, nákup vlastní technologie od třetích stran nebo náklady na získání inovací přes regulační překážky. Výdaje na výzkum a vývoj se obvykle zveřejňují a vysvětlují ve výsledovce nebo v příslušných poznámkách pod čarou zveřejněných účetních výkazů.

Vzorec pro PRR je

 PRR = Tržní kapitalizace Výzkum & Výdaje na rozvoj \begin{aligned} &\text{PRR}=\frac{\text{Tržní kapitalizace}}{\text{Výzkum \& Výdaje na rozvoj}}\\ \end{aligned} ​PRR=Výzkum & Výdaje na rozvoj Tržní kapitalizace​​

Co vám PRR říká?

Finanční expert/spisovatel Kenneth Fisher vyvinul poměr mezi cenou a výzkumem, aby mohl měřit a porovnávat relativní výdaje společností na výzkum a vývoj. Fisher navrhuje nakupovat společnosti s PRR mezi 5 a 10 a vyhnout se společnostem s PRR nad 15. Hledáním nízkých PRR by investoři měli být schopni odhalit společnosti, které přesměrovávají současné zisky do výzkumu a vývoje, a tím lépe zajistit dlouhodobé budoucí výnosy.

Poměr ceny a výzkumu (PRR) je srovnání toho, kolik peněz firma vynakládá na výzkum a vývoj ve vztahu ke své tržní kapitalizaci. Poměr je nejdůležitější v podnicích založených na výzkumu, jako jsou farmaceutické společnosti, softwarové společnosti, hardwarové společnosti a společnosti vyrábějící spotřební výrobky. V těchto odvětvích náročných na výzkum jsou investice do vědeckých a technických inovací rozhodující pro úspěch a dlouhodobý růst a mohou být důležitým ukazatelem schopnosti společnosti vytvářet zisky v budoucnosti.

Pro srovnání, napříč vrstevníky, nižší poměr ceny k výzkumu může být považován za přitažlivý, protože může naznačovat, že společnost silně investuje do výzkumu a vývoje, a je možná pravděpodobnější, že uspěje v tvorbě budoucí ziskovosti. Relativně vyšší poměr může naznačovat opak, že společnost dostatečně neinvestuje do budoucího úspěchu. Nicméně, ďábel je v detailech, a firma s nižším poměrem ceny k výzkumu může mít jen nižší tržní kapitalizaci, a ne nutně lepší investice do výzkumu a vývoje.

Obdobně platí, že relativně příznivý poměr mezi cenou a výzkumem nezaručuje úspěch budoucích produktových inovací, stejně jako velké množství výdajů na výzkum a vývoj nezaručuje budoucí zisky. Ve skutečnosti záleží na tom, jak efektivně společnost využívá své dolary na výzkum a vývoj. Kromě toho se přiměřená úroveň výdajů na výzkum a vývoj liší podle odvětví a závisí na vývojové fázi společnosti. Stejně jako u všech analýz poměru je třeba na poměr mezi cenou a výzkumem pohlížet jako na jeden kus velké mozaiky dat, která se používají k tvorbě investičního názoru.

Klíčové způsoby

Rozdíl mezi PRR a modelem toku cen k růstu

Guru technologických investic Michael Murphy nabízí model toku cen a růstu. Tok cen a růstu se pokouší identifikovat společnosti, které produkují solidní aktuální zisky a současně investují spoustu peněz do výzkumu a vývoje. Pro výpočet toku růstu jednoduše vezměte VaV za posledních 12 měsíců a vydělte ho akciemi v oběhu, abyste získali VaV na akcii. Přidejte to k EPS společnosti a vydělte cenou akcie.

Předpokládá se, že nízký zisk lze kompenzovat vyššími výdaji na výzkum a vývoj a naopak. Pokud se společnost rozhodne utrácet za dnešek a zanedbávat budoucnost, může současný zisk na akcii překročit výdaje na výzkum a vývoj. Oba případy vedou k vysokému vyčíslení poměru, což znamená solidní zisk na akcii nebo výdaje na výzkum a vývoj. Investoři tak mohou vyhodnotit potenciální růst zisku nyní i v budoucnu.

Omezení poměru ceny a výzkumu (PRR)

Bohužel, zatímco modely PRR i Murphy odvádějí skvělou práci a pomáhají investorům identifikovat společnosti, které se věnují výzkumu a vývoji, ani jeden z nich nenaznačuje, zda výdaje na výzkum a vývoj mají požadovaný efekt (tj. úspěšné vytváření ziskových produktů v průběhu času).

Jinými slovy, PRR neměří, jak efektivně management alokuje kapitál. Velký účet za výzkum a vývoj například nezaručuje uvedení nových produktů na trh nebo zavedení na trh přinese zisky v budoucích čtvrtletích.Při hodnocení výzkumu a vývoje by investoři měli určit nejen to, kolik se investuje, ale i to, jak dobře investice do výzkumu a vývoje pro firmu funguje.

Firmy často uvádějí patentové výstupy jako hmatatelné měřítko úspěšnosti výzkumu a vývoje. Tvrdí se, že čím více patentů je podáno, tím produktivnější je oddělení výzkumu a vývoje. Ve skutečnosti však poměr patentů k dolaru na výzkum a vývoj spíše reprezentuje činnost právníků a administrátorů firmy než jejích inženýrů a vývojářů produktů. Kromě toho neexistuje žádná záruka, že se patent někdy změní v obchodovatelný produkt.