Podavatelský fond

Co je krmný fond?

„feeder“ fond je jedním z několika podfondů, které vkládají veškerý svůj investiční kapitál do zastřešujícího zastřešujícího fondu, známého jako „master“ fond, pro který se o veškeré portfoliové investice a obchodování stará jediný investiční poradce. Tato dvoustupňová investiční struktura „feeder“ fondu a „master“ fondu je hedgeovými fondy běžně používána jako prostředek pro sestavení většího portfoliového účtu sdružováním investičního kapitálu.

Zisky z hlavního fondu se pak rozdělují, případně rozdělují úměrně „feeder“ fondům na základě procentního podílu investičního kapitálu, který do hlavního fondu vložily.

Klíčové způsoby

Pochopení fondů pro podavače

V uspořádání „feeder“ fondu platí veškeré poplatky za správu a veškeré splatné poplatky za výkon investoři na úrovni „feeder“ fondu.

Primárním účelem struktury feeder fund-master fund je snížení obchodních nákladů a celkových provozních nákladů. Master fund účinně dosahuje úspor z rozsahu díky tomu, že má přístup k velkému fondu investičního kapitálu, který poskytuje řada feeder fondů, což mu umožňuje provozovat činnost méně nákladně, než by bylo možné u kteréhokoli z feeder fondů, které investují samy.

Využití této dvoustupňové struktury fondu může být velmi výhodné, pokud „feeder“ fondy sdílejí společné investiční cíle a strategie, ale nejsou vhodné pro „feeder“ fond s jedinečnou investiční strategií nebo cílem, protože tyto jedinečné vlastnosti by se ztratily v kombinaci s jinými fondy v rámci „master“ fondu.

Struktura „feeder“ fondů a „Master“ fondů

„feeder“ fondy, které investují kapitál do „master“ fondu, fungují jako samostatné právní subjekty od „master“ fondu a mohou být investovány do více než jednoho „master“ fondu. Různé „feeder“ fondy investované do „master“ fondu se od sebe často podstatně liší, pokud jde o věci, jako jsou poplatky za výdaje nebo investiční minima, a obvykle nemají totožnou čistou hodnotu aktiv (NAV). Stejně jako „feeder“ fond může volně investovat do více než jednoho „master“ fondu, může „master“ fond rovněž volně přijímat investice od několika „feeder“ fondů.

Pokud jde o „feeder“ fondy působící ve Spojených státech, je běžné, že „master fund“ je založen jako offshore subjekt. Tím se „master fund“ uvolní pro přijímání investičního kapitálu jak od investorů osvobozených od daně, tak od investorů zdanitelných v USA. Pokud se však „offshore master fund“ rozhodne pro zdanění jako „partnership“ nebo „limited liability company“ (LLC) pro daňové účely v USA, pak „onshore“ feeder funds obdrží projíždějící zacházení se svým podílem na ziscích nebo ztrátách „master fund“, čímž se zamezí dvojímu zdanění.

Nová pravidla pro mezinárodní Feeder fondy

V březnu 2017 rozhodla Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), že zahraničním regulovaným společnostem (zahraničním feeder fondům) povoluje investovat do otevřených master fondů (U.S. Master Fund), což globálním manažerům usnadňuje uvádění jejich investičních produktů na trh v různých zahraničních jurisdikcích využívajících master fond.

Dopisem byly upraveny části 12(d)(1)(A) a (B) zákona z roku 1940, který dříve omezoval použití zahraničních feeder fondů na fondy registrované v USA. SEC tuto praxi regulovala z několika důvodů. Za prvé chtěla zabránit tomu, aby master fondy měly příliš velký vliv na získaný fond. Jejím cílem také bylo chránit investory do fondů před vrstvenými poplatky a možností, že se struktury fondů stanou tak složité, že se stanou obtížně pochopitelnými.