Agregátor

Co je agregátor?

Agregátor je subjekt, který nakupuje hypotéky od finančních institucí a následně je sekuritizuje na cenné papíry kryté hypotékou (MBS). Agregátoři mohou být vydávající banky hypoték nebo dceřiné společnosti v rámci samotných finančních institucí. Mohou to být také makléři, dealeři, korespondenti nebo jiný typ finanční korporace. Agregátoři vydělávají tím, že nakupují jednotlivé hypotéky za nižší ceny a poté prodávají sdružené MBS za vyšší cenu.

Klíčové způsoby

Pochopení agregátora

Sekundární hypoteční trh

Agregátory je lepší chápat spíše jako fázi sekuritizačního procesu než jako samostatnou entitu na sekundárním hypotečním trhu. Když původce, jako banka, vydá hypotéku, chce ji přesunout mimo účetnictví, aby uvolnil kapitál, a mohl tak vydat další úvěry. Prodat jedinou hypotéku přímo investorovi je ošidné, protože jediná hypotéka čelí mnoha obtížně kvantifikovatelným rizikům na základě toho, že jednotlivec kupuje nemovitost. Místo toho agregátor skupuje sbírku úvěrů, u nichž lze snadněji předvídat celkovou výkonnost, a pak tuto skupinu prodává investorům v tranších. Existuje tedy fáze sdružování/agregace, která probíhá předtím, než lze MBS rozřezat a prodat.

Když jsou agregátoři také původci

Hypoteční původci se často stávají agregátory, protože sekuritizaci souboru hypoték lze považovat za přirozené rozšíření jejich podnikání. Pokud původce vystupuje jako agregátor, obvykle vytvoří zvláštní účelovou jednotku (SPV) jako vyčleněnou dceřinou společnost pro sdružování a prodej úvěrů. Tím se odstraní některé závazky a uvolní se agregátorská složka původce pro nákup úvěrů od jiných institucí i od mateřského subjektu, což je někdy nezbytné pro vytvoření MBS na míru.

Agregátory vlastněné původcem teoreticky fungují stejně jako agregátory třetích stran, přestože se zabývají většinou hypoték od jediného zákazníka, kterým je také vlastník. V praxi by mohly nastat situace, které by s třetí stranou neexistovaly. Agregátor by například mohl být nenápadně povzbuzován k tomu, aby nehledal tak strmou slevu u hypoték na sekundárním trhu, která by pomohla rozvaze mateřské společnosti, a případnou celkovou ztrátu přesunul na agregátor. Trh s MBS, který vedl ke zhroucení hypoték, měl samozřejmě významnější problémy než možnost, že by se agregátor a původce domluvili.