Sdružená vnitřní míra návratnosti (PIRR)

Co je souhrnná vnitřní míra návratnosti (PIRR)?

Souhrnná interní míra návratnosti (PIRR) je metoda výpočtu celkové interní míry návratnosti (IRR) portfolia, které se skládá z několika projektů kombinací jejich jednotlivých peněžních toků. K jejímu výpočtu potřebujete znát nejen přijaté peněžní toky, ale také jejich načasování. Celkovou IRR portfolia pak lze vypočítat z této skupiny peněžních toků.

Sdružená vnitřní míra návratnosti může být vyjádřena jako vzorec:

 I R R a) = a) N P V a) = a) ∑ t = 1 T C t ( 1 + r (Text s významem pro EHP) t a) − a) C 0 a) = a) 0 kde: I R R a) = a) vnitřní míra návratnosti N P V a) = a) čistá současná hodnota C t a) = a) sdružené peněžní toky očekávané v daném čase t \begin{aligned}&IRR\ =\ NPV\ =\ \sum^T_{t=1}\frac{C_t}{(1+r)^t}\ -\ C_0\ =\ 0\\&\textbf{where:}\\&IRR\ =\ \text{vnitřní míra návratnosti}\\&NPV\ =\ \text{čistá současná hodnota}\\&C_t\ =\ \text{souhrnné peněžní toky očekávané v daném čase }t\\&r\ =\ \text{bezriziková míra návratnosti}\end{aligned} ​IRR = NPV = t=1∑T​(1+r)tCt​​ − C0​ = 0where:IRR = internal rate of returnNPV = net present valueCt​ = the pooled cash flows expected at time t​

Klíčové způsoby

Pochopení společné vnitřní míry návratnosti

Vnitřní míra návratnosti (IRR) je metrika používaná v kapitálovém rozpočtování k odhadu ziskovosti potenciálních investic. Vnitřní míra návratnosti je diskontní sazba, díky které se čistá současná hodnota (NPV) všech peněžních toků z konkrétního projektu rovná nule. Výpočty IRR vycházejí ze stejného vzorce jako NPV. Sdružená IRR je míra návratnosti, při které se diskontované peněžní toky (čistá současná hodnota) všech projektů v souhrnu rovnají nule.

Sdružená vnitřní míra návratnosti (PIRR) může být použita ke zjištění celkové míry návratnosti pro účetní jednotku, která provozuje více projektů, nebo pro portfolio fondů, z nichž každý produkuje vlastní míru návratnosti. Koncepci sdružené vnitřní míry návratnosti lze použít například v případě private equity skupiny, která má několik fondů. Sdružená vnitřní míra návratnosti může stanovit celkovou vnitřní míru návratnosti pro private equity skupinu a je pro tento účel vhodnější než řekněme průměrná vnitřní míra návratnosti fondů, která nemusí poskytovat přesný obraz o celkové výkonnosti.

PIRR versus IRR

IRR vypočítává návratnost konkrétního projektu nebo investice na základě očekávaných peněžních toků spojených s tímto projektem nebo investicí. Ve skutečnosti však firma provede několik projektů současně a musí přijít na to, jak mezi ně rozvrhnout svůj kapitál. Tato problematika souběžných projektů je rozšířená zejména u fondů soukromého kapitálu nebo rizikového kapitálu, které v daném čase poskytují kapitál několika společnostem v portfoliu. Zatímco pro každý z těchto projektů můžete vypočítat samostatné IRR, sloučené IRR vykreslí soudržnější obraz toho, co se děje při zohlednění všech projektů současně.

Omezení PIRR

Stejně jako u IRR může být PIRR zavádějící, pokud se používá izolovaně. V závislosti na počátečních investičních nákladech může mít soubor projektů nízké IRR, ale vysokou NPV, což znamená, že zatímco tempo, jakým společnost vidí výnosy z portfolia projektů, může být pomalé, projekty mohou také přidávat společnosti velkou celkovou hodnotu.

Druhým problémem, který je pro PIRR jedinečný, je to, že jelikož jsou peněžní toky sdružovány z různých projektů, mohou zakrývat špatně fungující projekty a tlumit pozitivní efekt lukrativních projektů. Jak individuální, tak sdružené IRR by mělo být provedeno tak, aby byla zjištěna existence jakýchkoli odlehlých hodnot.