Inflační riziko

Co je inflační riziko?

Inflační riziko je riziko, že budoucí reálná hodnota (po inflaci) investice, aktiva nebo příjmového toku bude snížena neočekávanou inflací.

Měnová inflace

Klíčové způsoby

Pochopení inflačního rizika

Inflačním rizikem se rozumí riziko, že inflace podkope výkonnost investice, hodnotu aktiva nebo kupní sílu proudu příjmů.Pohled na finanční výsledky bez zohlednění inflace je nominální výnos. Hodnotou, které by se měl investor obávat, je kupní síla, označovaná jako reálný výnos.

Inflace je pokles kupní síly peněz v čase a neschopnost předvídat změnu inflace představuje riziko, že realizovaná návratnost investice nebo budoucí hodnota aktiva bude nižší než očekávaná hodnota.

Jakékoli aktivum nebo příjmový tok, který je denominován v penězích, je potenciálně zranitelný vůči inflačnímu riziku, protože ztratí hodnotu v přímé úměře k poklesu kupní síly peněz. Půjčení fixní sumy peněz pro pozdější splacení je klasickým příkladem aktiva, které je vystaveno inflačnímu riziku, protože peníze, které jsou splaceny, mohou mít výrazně nižší hodnotu než peníze, které byly půjčeny. Fyzická aktiva a vlastní kapitál jsou méně citlivé vůči inflačnímu riziku a mohou dokonce těžit z neočekávané inflace.

Pro investory jsou dluhopisy považovány za nejzranitelnější vůči inflačnímu riziku.Stejně jako můra může zničit velký vlněný svetr, inflace může zničit čisté jmění dluhopisového investora. A až příliš často, jakmile si dluhopisový investor všimne problému se svou investicí, je příliš pozdě.

Většina dluhopisů dostává pevnou kuponovou sazbu, která se nezvyšuje. Pokud tedy investor koupí 30letý dluhopis, který platí čtyřprocentní úrokovou sazbu, ale inflace vystřelí na 12%, je investor ve vážných problémech. S každým rokem držitel dluhopisu ztrácí stále větší kupní sílu, bez ohledu na to, jak bezpečná je podle něj investice.

Potlačení inflačního rizika

Nejzásadnějším způsobem ochrany proti inflačnímu riziku je zabudování inflační prémie do úrokové sazby nebo požadované míry návratnosti (RoR) požadované za investici. Pokud například věřitel očekává, že hodnota peněz během jednoho roku poklesne o 3%, může k úrokové sazbě, kterou si účtuje jako kompenzaci, přidat 3%. Inflační prémie jako tato jsou implicitně zabudovány do běžných tržních úrokových sazeb věřiteli a dlužníky.

K vážnějšímu inflačnímu riziku dochází, když se skutečná míra inflace projeví jinak, než se předpokládá. Pouhé zapracování inflační prémie do požadované úrokové sazby nebo RoR při realizaci investice se nemůže přizpůsobit neočekávané inflaci.

Některé cenné papíry se snaží řešit inflační riziko tím, že upravují své peněžní toky o inflaci, aby zabránily změnám kupní síly. Nejoblíbenější z těchto cenných papírů jsou zřejmě státní cenné papíry chráněné před inflací (TIPS). Své kupónové a jistinové platby upravují podle změn indexu spotřebitelských cen (CPI), čímž investorovi poskytují garantovaný reálný výnos vycházející ze skutečné míry inflace.

Některé cenné papíry poskytují ochranu proti inflačnímu riziku, aniž by se o to pokoušely. Například cenné papíry s proměnlivou sazbou poskytují určitou ochranu, protože jejich peněžní toky k držiteli (platby úroků, dividendy atd.) jsou založeny na indexech, jako je například hlavní úroková sazba, které jsou přímo nebo nepřímo ovlivněny mírou inflace. Konvertibilní dluhopisy také nabízejí určitou ochranu, protože někdy obchodují jako dluhopisy a někdy jako akcie. Jejich korelace s cenami akcií, které jsou ovlivněny změnami inflace, znamená, že konvertibilní dluhopisy poskytují trochu ochrany proti inflaci.

Příklad inflačního rizika

Vezměme si investora, který drží dluhopisovou investici ve výši 1 000 000 dolarů s kupónem 10%. To by mohlo generovat dostatek úrokových plateb, ze kterých by důchodce vyžil, ale při roční 3% míře inflace bude mít každý tisíc dolarů vyprodukovaný portfoliem hodnotu jen 970 dolarů v příštím roce a asi 940 dolarů v roce následujícím.

Rostoucí inflace znamená, že úrokové platby mají postupně menší kupní sílu a jistina, když je po několika letech splacena, nakoupí podstatně méně, než tomu bylo při prvním nákupu dluhopisu investorem.