Delta-Gama Hedging

Co je Delta-Gamma Hedging?

Delta-gama hedging je opční strategie, která kombinuje delta i gama hedging pro zmírnění rizika změn v podkladovém aktivu a v samotné deltě.

Při obchodování s opcemi označuje delta změnu ceny opčního kontraktu za změnu ceny podkladového aktiva. Gama označuje rychlost změny delta. Při plném zajištění tímto způsobem je pozice jak delta neutrální, tak gama neutrální.

Klíčové způsoby

Pochopení zajištění Delta-Gama

Jak delta, tak gama pomáhají odhadnout pohyb v ceně opce v poměru k tomu, jak v penězích (ITM) nebo z peněz (OTM) je opce. Obchodníci zajišťují delta, aby omezili riziko malých cenových pohybů v podkladovém cenném papíru, a zajišťují gama, aby se ochránili před zbývající expozicí vytvořenou použitím delta zajištění. Jinými slovy, zajištění gama by mělo mít za následek ochranu pozice obchodníka před pohybem v deltě opce.

Delta se pohybuje mezi -1 a +1. Možnosti volání mají delty mezi 0 a 1, zatímco možnosti put mají delty mezi 0 a -1. Když se delta změní, gama je přibližně rozdíl mezi dvěma hodnotami delta. Další možnosti OTM mají delty, které směřují k nule. Další možnosti ITM mají delty, které směřují k 1 (volání) nebo -1 (put).

Delta-gama zajištění je často takové, které je tržně neutrální (tj. nulová delta a nulová gama); delta-gama zajištění však může teoreticky přijmout jakoukoli statickou úroveň delta a/nebo gama. Pozice opcí, které jsou zajištěny delta-gama, jsou stále vystaveny změnám hodnoty v důsledku posunů volatility, úrokových sazeb a časového rozkladu.

Definice jednotlivých živých plotů

Cílem delta hedgingu je snížit nebo zajistit riziko spojené s pohyby cen v podkladovém aktivu prostřednictvím započtení dlouhých a krátkých pozic. Dlouhá call pozice může být například delta-hedgeová zkracováním podkladového cenného papíru. Tato strategie je založena na změně prémie, neboli ceny opce, způsobené změnou ceny podkladového cenného papíru.

Delta sama měří teoretickou změnu pojistného za každou 1 dolar změny ceny podkladového nástroje. Gama hedging se pokouší snížit nebo eliminovat riziko vytvořené změnami v deltě opce.

Samotná gama odkazuje na míru změny delty opce s ohledem na změnu ceny podkladového aktiva. Gama je v podstatě míra změny ceny opce.

Obchodník, který se snaží být delta-hedgeový nebo delta-neutrální, obvykle dělá obchod, že volatilita bude stoupat nebo klesat v budoucnu. Gama hedging je přidán do delta-hedgeové strategie, aby se pokusila ochránit obchodníka před většími změnami v portfoliu, než se očekávalo, nebo časová eroze hodnoty.

Použití plotu Delta-Gamma

Při samotném zajištění delta má pozice ochranu před malými změnami v podkladovém aktivu. Velké změny však změní zajištění (změna delta), takže pozice zůstane zranitelná. Přidáním gama zajištění zůstane delta zajištění nedotčeno.

Použití gama zajištění ve spojení s delta zajištěním vyžaduje, aby investor vytvořil nové zajištění, když se delta podkladového aktiva změní. Počet podkladových akcií, které jsou koupeny nebo prodány v rámci delta-gama zajištění, závisí na tom, zda se cena podkladového aktiva zvyšuje nebo snižuje a o kolik.

Velké zajištění, které zahrnuje nákup nebo prodej významného množství akcií a opcí, může mít za následek změnu ceny podkladového aktiva na trhu, což vyžaduje, aby investor neustále a dynamicky vytvářel zajištění pro portfolio, aby zohlednil větší výkyvy cen.

Gama hedging v podstatě spočívá v neustálém přizpůsobování delta hedgingu, jak se delta mění (tj. poloha je gama-neutrální).

Příklad zajištění Delta-Gama pomocí podkladové zásoby

Předpokládejme, že obchodník je dlouhé jedno zavolání akcie a opce má deltu 0,6. To znamená, že za každý 1 dolar se cena akcie pohne nahoru nebo dolů, opční prémie se zvýší nebo sníží o 0,60 dolaru, respektive. Aby se obchodník pojistil proti deltě, musí zkratovat 60 akcií akcie (jedna smlouva x 100 akcií x 0,6 delta). Být krátký 60 akcií neutralizuje účinek kladné delty 0,6.

Jak se mění cena akcií, mění se i delta. U-the-money (ATM) opce mají deltu blízko 0,5. Čím hlouběji ITM opce sahá, tím blíže se delta dostane k jedničce. Čím hlouběji OTM opce sahá, tím blíže se dostane k nule.

Předpokládejme, že gama na této pozici je 0,2. To znamená, že za každou změnu dolaru na akcii se delta změní o 0,2. Pro kompenzaci změny delta (gama) je třeba upravit předchozí zajištění delta.

Pokud delta vzroste o 0,2, pak delta je nyní 0,8. To znamená, že obchodník potřebuje 80 krátkých akcií, aby vyrovnal deltu. Už zkracovali 60, takže potřebují ještě 20 krátkých akcií. Naopak, pokud delta klesla o 0,2, delta je nyní 0,4, takže obchodník potřebuje jen 40 krátkých akcií. Mají jich 60, takže mohou odkoupit 20 akcií zpět.