Billova aukce

Co je to Billová aukce?

Billa auction je veřejná aukce federálních dluhových obligací, konkrétně státních pokladničních poukázek (T-bills), jejichž splatnost se pohybuje od jednoho měsíce do jednoho roku. Od května 2021 existuje 24 autorizovaných primárních dealerů, kteří jsou povinni se aukce účastnit a přihazovat přímo na každou emisi. Billa auction je oficiální způsob, kterým jsou vydávány všechny státní pokladniční poukázky USA.

klíčové takeaways

Pochopení aukce zákona

Týdenní aukce složenek je vlastně elektronická nizozemská aukce. V tomto druhu řízení investoři podávají nabídku na částku nabídky, kterou jsou ochotni koupit, pokud jde o množství a cenu. Nejlepší nabídka samozřejmě vyhrává, ale cena nabídky je stanovena až poté, co jsou všechny nabídky přijaty a seřazeny, na rozdíl od toho, že postupně roste, jak si přihazující postupně navzájem protiúčtují.

Pro nastartování procesu je několik dní před konáním aukce vydáno oznámení. Oznámení obsahuje informace jako datum aukce, datum emise, množství cenných papírů, které budou prodány, časy uzavření aukce, způsobilost k účasti atd. Nabídky jsou přijímány až 30 dní předem.

Jakmile začne aukce směnek, přijímá soutěžní nabídky k určení diskontní sazby, která má být zaplacena za každou emisi. Skupina obchodníků s cennými papíry (banky a makléři), známá jako primární obchodníci, je oprávněna a povinna podávat soutěžní nabídky na poměrný podíl každé aukce směnek ministerstva financí. Vítězná nabídka na každou emisi určí úrokovou sazbu, která je zaplacena za danou emisi. Jakmile je emise zakoupena, obchodníci smějí směnky držet, prodávat nebo s nimi obchodovat. Poptávka po směnkách v aukci je určena tržními a ekonomickými podmínkami.

Všechny aukce směnek jsou přístupné veřejnosti prostřednictvím Treasury Direct nebo Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS).

Kdo se účastní Billovy aukce?

Účastníci jakékoli aukce ministerstva financí se skládají z retailových investorů a institucionálních investorů, kteří předkládají nabídky kategorizované jako soutěžní nebo nekonkurenční nabídky. Nekonkurenční nabídky předkládají menší investoři. Ve skutečnosti tito investoři přihazují trochu naslepo: mají sice zaručeno, že dostanou směnky, ale přesnou konečnou cenu ani diskontní sazbu, kterou dostanou, se dozvědí až po ukončení aukce. Investor, který předloží nekonkurenční nabídku, souhlasí s přijetím konečné diskontní sazby, která je určena soutěžní stranou aukce.

Soutěžní nabídky podávají větší investoři, například institucionální investoři. Každý uchazeč je omezen na 35% z částky nabízené na aukci směnek. Každá podaná nabídka specifikuje nejnižší sazbu nebo diskontní marži, kterou je investor ochoten u dluhových cenných papírů přijmout. Nejprve budou přijaty nabídky s nejnižší diskontní sazbou. Nejnižší diskontní sazba, která splňuje nabídku prodávaného dluhu, slouží jako „vítězný“ výnos nebo nejvyšší přijatý výnos poté, co byly od celkového objemu nabízených cenných papírů odečteny všechny nesoutěžní nabídky.

Na rozdíl od nekonkurenčních uchazečů nemají konkurenceschopní uchazeči garantováno, že dostanou nějaké státní pokladniční poukázky – schválení jejich nabídky totiž závisí na diskontním výnosu, který nabídli přijmout. Pokud je jejich nabízená cena příliš nízká, může se stát, že budou z nabídky vyřazeni. Všichni investoři, konkurenceschopní i nekonkurenční, kteří nabízejí na nebo nad úrovní vítězného výnosu, obdrží cenné papíry s touto diskontní sazbou.

Doba uzávěrky nesoutěžních nabídek u směnek je obvykle 11:00 hodin. V den aukce platí východní čas. Doba uzávěrky soutěžních nabídek u směnek je obvykle 11:30 hodin. V den aukce platí východní čas.

Jak funguje nabídková aukce

Například předpokládejme, že se ministerstvo financí snaží získat 9 milionů dolarů v jednoletých státních pokladničních poukázkách s 5% diskontní sazbou. (Minimální částka, za kterou si můžete koupit bankovku, je 100 dolarů, i když nejběžněji prodávané bankovky mají par mezi 1 000 a 10 000 dolary.) Předpokládejme, že předložené konkurenční nabídky jsou následující:

1 milion dolarů za 4,79%

2,5 milionu dolarů za 4,85%

2 miliony dolarů za 4,96%

1,5 milionu dolarů po 5%

3 miliony dolarů za 5.07%

1 milion dolarů za 5,1%

5 milionů dolarů po 5,5%

Nabídky s nejnižšími diskontními sazbami budou přijaty jako první, protože vláda bude investorům raději vyplácet nižší výnosy. V tomto případě, protože se ministerstvo financí snaží získat 9 milionů dolarů, bude akceptovat nabídky s nejnižšími sazbami do 5,07%. Při této značce budou schváleny pouze 2 miliony dolarů z nabídky 3 miliony dolarů. Všechny nabídky nad 5,07% sazbou budou přijaty a nabídky níže budou zamítnuty. V podstatě je tato aukce zúčtována na 5,07% a všichni úspěšní soutěžní i nekonkurenční uchazeči obdrží 5,07% diskontní sazbu.

V den emise ministerstvo financí doručuje státní pokladniční poukázky nesoutěžícím zájemcům, kteří předložili svá podání v konkrétní aukci směnek. Výměnou za to ministerstvo financí účtuje těmto zájemcům platby za cenné papíry. Kupní cena státní pokladniční poukázky je vyjádřena jako cena za sto dolarů.